Por: Gustavo Reija
En estos últimos días antes de la asunción de la nueva administración surgen, casi en forma diaria, distintas opiniones acerca del valor que el tipo de cambio oficial tendría a partir de la semana próxima.
Un valor que ha sido mencionado, hasta por parte de un próximo ministro, es el de $ 650 por dólar como tipo de cambio oficial.
Con el objeto de encuadrar la cuestión considero pertinente tomar, como marco de referencia, el valor que el Indice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) ha tenido en los últimos veinte años.
El ITCRM mide el precio relativo de los bienes y servicios de la economía argentina con respecto al de los 12 principales socios comerciales del país, en función del flujo de comercio de manufacturas.
Para su cálculo se realiza un promedio ponderado de los tipos de cambio reales bilaterales de cada uno de los países que integran el índice considerando la evolución de los precios de las canastas de consumo representativas, de cada país, expresados en su moneda en relación con el valor de la canasta de consumo local.
La relevancia de considerarlo para el análisis estriba en que resulta un índice de competitividad de nuestro país en relación a los países con los que intercambiamos la mayor parte del flujo de bienes y servicios de la economía.
Para simplificar el análisis me parece relevante considerar los siguientes períodos históricos y sus respectivos valores promedios de ITCRM.
El valor del ITCRM al día 6/12 es de 84, muy similar al del último período de la convertibilidad.
La conclusión es evidente, el valor del tipo de cambio oficial, qué es el relevante para el cálculo del ITCRM, se encuentra fuertemente retrasado.
Esto se conjuga con un Banco Central con reservas netas negativas y deudas con importadores que deberán ser saldadas para regularizar los flujos comerciales.
De las etapas históricas consideradas sólo en el período 2002-2007 la economía funcionó sin cepo cambiario, en ninguno de los años mencionados, y el saldo de la balanza comercial fue superavitario en todo el período.
El cepo aparece en Octubre 2011 generando, a partir de ese momento, distorsiones que terminan generando la sumatoria de parches regulatorios y la aparición de múltiples cotizaciones con las que hoy convivimos.
| Período | Valor Promedio del ITCR |
| 1997-2001. Final de la Convertibilidad | 75.7 |
| 2002-2007 | 160 |
| 2008-20017 | 111.62 |
| Diciembre 2023 | 84 |
En un artículo anterior, publicado en este medio, sostuve que para alcanzar el objetivo final de un mercado único y libre de cambios habría que transitar por un esquema de desdoblamiento cambiario transitorio.
Por eso es crucial el valor del tipo de cambio oficial con el que arranque el programa económico de la nueva administración.
Si tomamos el valor del ITCRM del período 2002-2007 y lo actualizamos a valores de hoy, el tipo de cambio de arranque debiera ser de $ 720 por dólar. Este valor se ajustaría, en forma diaria, de acuerdo a la evolución del ITCRM a fin de no perder competitividad.
Podemos suponer que en el mercado financiero libre la cotización sería mayor, no más allá de un 50% al comienzo y con tendencia a descender a un 25% a medida que se consolide el ajuste fiscal que seguramente se anunciará.
Fijar el tipo de cambio oficial de inicio en el valor ya consignado permitiría que la economía contara con una paridad competitiva con un nivel equivalente al que tenía en el promedio del período 2002-2007 y, algo muy importante, se evitaría comenzar la gestión cometiendo uno de los errores más repetidos de la historia económica argentina a la hora de corregir el tipo de cambio: devaluar tarde y poco.
